Wenn sich die üblichen Exit-Wege verengen, hört Private Equity nicht auf zu verkaufen — es wechselt die Gegenpartei. GP-geführte Secondaries erreichten 2025 Rekordvolumen, und Single-Asset Continuation Vehicles machen inzwischen mehr als die Hälfte des gesamten Volumens der Continuation Vehicles aus. In der Ausgabe September 2026 von AGEFI Luxembourg legen unsere Mitgründerinnen und Managing Partner Virginie Leroy und Lissie Goldbach dar, was dies für Sponsoren, AIFMs und Anleger bedeutet, die Luxemburger Strukturen nutzen.

Der Artikel behandelt:

• Warum die Aufsicht hinschaut — zu den Aufsichtsprioritäten der CSSF für 2026 gehören Vor-Ort-Prüfungen der Bewertungsorganisation von Investmentfondsverwaltern sowie thematische Prüfungen offener Private-Assets-Fonds, ausdrücklich einschliesslich Continuation Funds. Die Aufsicht erreicht die Transaktion über den AIFM.
• Das Vehikel neben dem Ursprungsfonds — die Spezialkommanditgesellschaft (SCSp) und die einfache Kommanditgesellschaft (SCS) als Arbeitspferde, eingesetzt als nicht regulierte AIFs oder als RAIFs (reservierte alternative Investmentfonds), sowie der Gesetzentwurf Nr. 8814, der haftungsgetrennte Teilfonds für AIFs in der Form einer SCS/SCSp ermöglichen würde.
• Derselbe Verwalter auf beiden Seiten — der Rahmen der AIFMD für Interessenkonflikte, die neue Anforderung der AIFMD II für Dritt-AIFMs und die Nachweise, die die Aufsicht erwartet: ein frühzeitig protokollierter Interessenkonflikt, eine klare Entscheidungsdokumentation, Informationsparität und ein tatsächlich eingebundenes LPAC.
• Bewertung: Wer unterzeichnet, und auf welcher Grundlage — warum eine Fairness Opinion für sich genommen keine Verteidigung ist und wie der Feedback-Bericht der CSSF vom Juni 2026 zur Bewertung weniger liquider und illiquider Vermögenswerte den Beweismassstab anhebt.
• Zustimmung: Die Wahl ist der Deal — die Rolle des LPAC, die ILPA-Offenlegungsvorlage für Continuation Funds und die Bedeutung einer echten Status-quo-Option für Anleger, die in den Continuation Fund wechseln.
• Gewonnen bei der Vertragsgestaltung — warum die entscheidenden Fragen schon Jahre zuvor beantwortet werden, im Gesellschaftsvertrag des Ursprungsfonds.

Die Kernaussage: Der Luxemburger Rechtsrahmen enthält bereits alles, was ein belastbarer Continuation Fund braucht — die Vehikel, die Mechanismen für Interessenkonflikte und die Bewertungsdisziplin. Was die Aufmerksamkeit der Aufsicht ändert, ist der Beweismassstab. Ein Continuation Fund, der einer Prüfung standhält, wird entworfen, protokolliert und bewertet, lange bevor ihn jemand eine Transaktion nennt.

Wenn Sie eine GP-geführte Transaktion oder die Bestimmungen zu Continuation Funds in Ihren Fondsdokumenten besprechen möchten, wenden Sie sich bitte an unsere Partner.