Das Luxemburger Verbriefungsvehikel gehört zu den vielseitigsten Strukturierungsinstrumenten Europas und erlaubt Sponsoren, nahezu jeden Vermögenswert, jedes Risiko oder jeden Zahlungsstrom in handelbare Instrumente umzuwandeln. Seit der Modernisierung des Verbriefungsgesetzes 2022 können SVs sowohl durch Notes als auch durch Darlehen finanziert werden, Schuldenportfolios aktiv verwalten (CLOs und CDOs) und steuertransparente Personengesellschaftsformen nutzen. Die meisten SVs sind unreguliert und schnell aufsetzbar; nur solche, die dauerhaft öffentlich emittieren, benötigen eine CSSF-Zulassung. Leroy & Goldbach gestaltet das Vehikel, richtet abgeschottete Compartments ein und treibt die Transaktion mit Festhonoraren und erfahrenen Partnern bis zum Closing.
| Governing law | Law of 22 March 2004 on securitisation, as amended (notably by the Law of 25 February 2022). |
|---|---|
| Regulated vs unregulated | Most SVs are unregulated; CSSF authorisation is required only when the SV issues financial instruments to the public on a continuous basis. |
| CSSF approval trigger | Issuing “on a continuous basis” (more than three issues per year across all compartments) and “to the public” (non-professional investors, denominations below €100,000, not a private placement). |
| Compartments | An SV may create multiple ring-fenced compartments; assets and liabilities of each are, in principle, segregated from the others and from the general estate. |
| Legal forms | Securitisation company (e.g. SA, S.à r.l., SCA) or securitisation fund; since 2022, tax-transparent partnerships (SCS, SCSp) are available. |
| Financing | Notes, bonds and — since 2022 — loans and other credit facilities, including intra-group financing. |
| Active management | Actively managed debt portfolios (CLOs / CDOs) are permitted where instruments are issued via private placement. |
| Tax | Designed for tax neutrality; commitments to investors and creditors are generally deductible. |
Wir beginnen bei den Vermögenswerten, dem zu übertragenden Risiko und den Zielanlegern und wählen dann Vehikel und Finanzierung: eine Verbriefungsgesellschaft oder einen Verbriefungsfonds, körperschaftlich oder steuertransparent, finanziert durch Notes, Anleihen oder Darlehen. Wir bauen die Compartment-Architektur so auf, dass jedes Geschäft ordnungsgemäss abgeschottet ist, entwerfen die Emissions- und Transaktionsdokumente und klären, ob die Struktur unreguliert bleibt oder eine CSSF-Zulassung benötigt. Wo aktive Verwaltung, CLO/CDO-Merkmale oder konzerninterne Finanzierung ins Spiel kommen, strukturieren wir diese im Rahmen des Verbriefungsgesetzes. Vom ersten Gespräch bis zum Closing haben Sie erfahrene Partner zu Festhonoraren.
Nur, wenn es dauerhaft Finanzinstrumente öffentlich emittiert. „Dauerhaft“ bedeutet mehr als drei Emissionen pro Jahr über alle Compartments hinweg; „öffentlich“ bedeutet an nicht-professionelle Anleger, in Stückelungen unter 100'000 EUR und nicht als Privatplatzierung. Die meisten SVs werden so strukturiert, dass sie unreguliert bleiben.
Ein Compartment ist ein abgetrennter Pool innerhalb eines einzigen SV. Die einem Compartment zugeordneten Aktiva und Passiva sind grundsätzlich von den übrigen und vom übrigen Vermögen des Vehikels abgeschottet, sodass Anleger eines Geschäfts nicht den Risiken eines anderen ausgesetzt sind. So lassen sich viele Transaktionen in einem effizienten Vehikel abwickeln.
Nahezu jeden Vermögenswert, jede Forderung, Tätigkeit oder jedes Risiko, das einen Zahlungsstrom erzeugt — Forderungen, Darlehen, Anleihen, Eigenkapital, Sachwerte sowie Risiken wie Kredit- oder Versicherungsrisiken. Seit 2022 kann das SV auch Schuldenportfolios aktiv verwalten und so CLO- und CDO-Strukturen ermöglichen, sofern die Instrumente privat platziert werden.
Ja. Seit der Modernisierung 2022 kann ein SV nicht nur durch die Emission von Notes und Anleihen finanziert werden, sondern auch durch Darlehen und andere Kreditfazilitäten, einschliesslich konzerninterner Finanzierung, ohne die früheren Beschränkungen.
Eine Verbriefungsgesellschaft (etwa SA, S.à r.l. oder SCA) oder einen Verbriefungsfonds. Seit 2022 sind auch steuertransparente Personengesellschaftsformen (SCS, SCSp) verfügbar, was Flexibilität auf Anleger- und Investmentebene bietet.
Luxemburger SVs sind auf Steuerneutralität ausgelegt. Körperschaftliche SVs unterliegen der Körperschaftsteuer und der Gewerbesteuer, ihre Verpflichtungen gegenüber Anlegern und Gläubigern sind jedoch grundsätzlich abzugsfähig, was die Bemessungsgrundlage nahezu auf null senken soll.
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