Der europäische langfristige Investmentfonds (ELTIF) ist ein EU-Label für alternative Investmentfonds, die langfristig investieren — in nicht börsennotierte Unternehmen, Sachwerte und Darlehen. Er ist der einzige Fonds für solche Vermögenswerte, der mit einem Pass und ohne Mindestanlage in der ganzen EU an Retail-Anleger vertrieben werden darf. Seit der Reform, die ab dem 10. Januar 2024 gilt, sind die Regeln deutlich flexibler, und die Zahlen zeigen es: Am 9. November 2026 führte das Register der ESMA 341 ELTIFs auf, 185 davon in Luxemburg. Wir legen ELTIFs auf Luxemburger Vehikeln auf — partnergeführt, zu Festhonoraren.
Ein ELTIF ist ein alternativer Investmentfonds der EU oder ein Teilfonds eines solchen Fonds, der nach der Verordnung (EU) 2015/760 zur Verwendung des Labels zugelassen wurde. Nur ein nach der AIFMD zugelassener EU-AIFM darf ihn verwalten, und die Bezeichnung «ELTIF» ist zugelassenen Fonds vorbehalten (Artikel 3–6). Die Regeln wurden durch die Verordnung (EU) 2023/606 neu gefasst; vor dem 10. Januar 2024 zugelassene ELTIFs gelten bis zum 11. Januar 2029 als regelkonform und können sich den neuen Regeln unterstellen.
Seit der Reform ist das Label rasch gewachsen. Am 9. November 2026 wies das Register der ESMA 341 ELTIFs aus — 66 im Jahr 2024 zugelassen, 109 im Jahr 2025 und 76 bisher im Jahr 2026 —, davon 185 in Luxemburg, 91 in Frankreich und 36 in Irland. Von den 185 Luxemburger ELTIFs auf der Liste der CSSF per 31. Oktober 2026 sind 142 UCI-Part-II-Fonds, 39 RAIFs, drei SIFs und einer eine SICAR.
Ein ELTIF investiert in zulässige Anlagevermögenswerte und im Übrigen in die liquiden Vermögenswerte, die eine UCITS halten darf. Zulässig sind Eigenkapitalinstrumente, eigenkapitalähnliche Instrumente und Schuldtitel qualifizierter Portfoliounternehmen, vom ELTIF gewährte Darlehen, deren Laufzeit die Laufzeit des ELTIF nicht überschreitet, Sachwerte, Anteile anderer ELTIFs, EuVECAs, EuSEFs, UCITS und EU-AIFs, die in zulässige Vermögenswerte investieren, einfache, transparente und standardisierte Verbriefungen bestimmter Risikopositionen sowie von qualifizierten Portfoliounternehmen begebene grüne Anleihen (Artikel 9 und 10). Den früheren Mindestwert für Sachwerte gibt es nicht mehr.
Ein qualifiziertes Portfoliounternehmen ist kein Finanzunternehmen — es sei denn, es wurde weniger als fünf Jahre vor der Anlage zugelassen oder registriert — und ist nicht börsennotiert oder börsennotiert mit einer Marktkapitalisierung von höchstens EUR 1’500’000’000. Es darf ausserhalb der EU niedergelassen sein, wenn sein Land weder auf der EU-Liste der Drittländer mit hohem Geldwäscherisiko noch in Anhang I der EU-Liste nicht kooperativer Länder und Gebiete für Steuerzwecke steht (Artikel 11). Leerverkäufe, Engagements in Rohstoffen und Derivate ausser zu Absicherungszwecken sind verboten (Artikel 9 Absatz 2).
Mindestens 55 % des Kapitals des ELTIF fliessen in zulässige Anlagevermögenswerte. Ein ELTIF, der an Retail-Anleger vertrieben werden darf, investiert höchstens 20 % in ein einzelnes qualifiziertes Portfoliounternehmen, einen einzelnen Sachwert oder einen einzelnen anderen Fonds und höchstens 10 % in liquide Vermögenswerte eines einzelnen Emittenten; Verbriefungen sind insgesamt auf 20 % begrenzt (Artikel 13). Die Grenzen gelten ab dem in den Fondsregeln festgelegten Datum — spätestens fünf Jahre nach der Zulassung oder nach der Hälfte der Laufzeit des ELTIF, je nachdem, welcher Zeitpunkt früher liegt — und sind für bis zu zwölf Monate ausgesetzt, während Kapital eingeworben oder herabgesetzt wird (Artikel 17).
Die Kreditaufnahme ist bei einem ELTIF, der an Retail-Anleger vertrieben werden darf, auf 50 % des Nettoinventarwerts begrenzt und bei einem ausschliesslich professionellen Anlegern offenstehenden ELTIF auf 100 %; Kreditaufnahmen, die vollständig durch Kapitalzusagen der Anleger gedeckt sind, zählen nicht mit (Artikel 16). Wird der ELTIF ausschliesslich an professionelle Anleger vertrieben, gelten die Diversifizierungsgrenzen gar nicht; das Minimum von 55 % und die Liste der zulässigen Vermögenswerte bleiben (Artikel 13 Absatz 7).
Die Fondsregeln nennen ein bestimmtes Datum für das Ende der Laufzeit des ELTIF und können Verlängerungen zulassen; die Laufzeit muss zu den Lebenszyklen der Vermögenswerte passen (Artikel 18 Absatz 1). Rücknahmen vor diesem Datum sind möglich, wenn der Verwalter eine angemessene Rücknahmepolitik und Liquiditätsmanagement-Instrumente nachweist: nicht vor Ablauf einer Mindesthaltedauer, begrenzt auf einen Prozentsatz der liquiden Vermögenswerte und anteilig unter den Anlegern. Die Anleger haben stets Anspruch auf Auszahlung in bar (Artikel 18 Absätze 2 und 4). Die delegierte Verordnung legt keine festen Fristen fest, doch häufigere als vierteljährliche Rücknahmen und Kündigungsfristen von weniger als drei Monaten müssen begründet werden (Delegierte Verordnung (EU) 2024/2759, Artikel 5). Die Regeln können auch vorsehen, dass ausscheidende Anleger mit neuen Anlegern zusammengeführt werden (Artikel 19).
«Evergreen» ist kein Begriff der Verordnung, die weiterhin ein Enddatum verlangt; die Europäische Kommission hat in einer Q&A, die nicht verbindlich ist, erklärt, dass auch ein ELTIF mit unbegrenzter Laufzeit möglich ist. Ein ELTIF, der Rücknahmen anbietet, ist ein offener AIF: Sein Verwalter wählt nach der AIFMD mindestens zwei Liquiditätsmanagement-Instrumente, und die CSSF hat das Liquiditätsmanagement semi-liquider Fonds, einschliesslich offener ELTIFs, zu einem Aufsichtsschwerpunkt für 2026 gemacht.
Eine Mindestanlage und eine Obergrenze für den Anteil am Portfolio eines Anlegers gibt es nicht mehr. Stattdessen wird ein ELTIF an einen Retail-Anleger nur nach einer Eignungsprüfung mit einer Eignungserklärung verkauft; kauft der Anleger ohne Beratung einen als nicht geeignet beurteilten ELTIF, ist seine ausdrückliche Zustimmung erforderlich (Artikel 30 Absatz 1). Überschreitet die Laufzeit des ELTIF zehn Jahre, erhält der Anleger einen schriftlichen Warnhinweis, dass das Produkt für Anleger, die eine so langfristige und illiquide Bindung nicht tragen können, möglicherweise nicht geeignet ist (Artikel 30 Absatz 2).
Retail-Anleger können ihre Zeichnung während der Zeichnungsfrist und bis zwei Wochen nach der Unterzeichnung widerrufen, werden innerhalb ihrer Anteilsklasse gleich behandelt und können nicht zu mehr als ihrer ursprünglichen Zusage herangezogen werden (Artikel 30 Absätze 5 bis 7). Der Verwalter wendet die Product-Governance-Regeln der MiFID II an (Artikel 27), und Prospekt und Marketingunterlagen weisen darauf hin, dass nur ein kleiner Teil des Gesamtportfolios eines Anlegers in einen ELTIF investiert werden sollte (Artikel 23 Absatz 4).
Ein an Retail-Anleger vertriebener ELTIF hat eine Verwahrstelle, wie sie für eine UCITS verlangt wird; die Verwahrstelle kann sich von ihrer Haftung nicht befreien und darf die Vermögenswerte nicht für eigene Rechnung wiederverwenden (Artikel 29). Jeder ELTIF veröffentlicht einen Prospekt, der unter anderem die Illiquidität des Fonds, das Ende seiner Laufzeit, die Rücknahmerechte und die Risiken von Sachwerten darlegt und eine Gesamtkostenquote offenlegt (Artikel 23 und 25).
Für Retail-Anleger wird vor Beginn des Vertriebs ein Basisinformationsblatt nach der PRIIPs-Verordnung veröffentlicht; in Luxemburg wird es auf Luxemburgisch, Französisch oder Deutsch erstellt, und die CSSF kann Englisch akzeptieren. Der Jahresbericht enthält zusätzlich eine Kapitalflussrechnung, den Wert der einzelnen Beteiligungen und die Jurisdiktionen, in denen die Vermögenswerte belegen sind (Artikel 23 Absatz 5). In Luxemburg gilt das Rundschreiben CSSF 24/856 zu Fehlern bei der Berechnung des Nettoinventarwerts für ELTIFs unabhängig von ihrem Vehikel.
Der Verwalter darf den ELTIF nach einer Anzeige nach der AIFMD an professionelle Anleger und Retail-Anleger in anderen Mitgliedstaaten vertreiben; ein Luxemburger AIFM zeigt dies der CSSF nach Artikel 29 oder 30 des AIFM-Gesetzes an (Verordnung (EU) 2015/760, Artikel 31). Im Aufnahmestaat sind weder ein lokaler Vertreter noch eine physische Präsenz erforderlich; die Einrichtungen für Anleger richten sich nach der AIFMD.
Pre-Marketing — das Testen des Interesses, bevor der ELTIF zugelassen oder angezeigt ist — steht nur für professionelle Anleger offen; die CSSF stellt klar, dass Pre-Marketing gegenüber Retail-Anlegern nicht möglich ist, es sei denn, das nationale Recht des betreffenden Mitgliedstaats lässt es zu. Vertreiber behandeln Anteile eines ELTIF nach MiFID II als komplexe Instrumente, was zur Eignungsprüfung passt, die die ELTIF-Verordnung ohnehin verlangt.
In Luxemburg lässt die CSSF ELTIFs zu, auch wenn das Vehikel selbst nicht von ihr beaufsichtigt wird (Gesetz vom 16. Juli 2019). Der Antrag besteht aus dem ELTIF-Fragebogen der CSSF mit dem Entwurf der Fondsregeln, dem Prospektentwurf, dem Verwahrstellenvertrag und, wo Rücknahmen angeboten werden, der Begründung der Rücknahmepolitik mit Liquiditätsstresstests. Ein neuer UCI-Part-II-Fonds, SIF oder SICAR reicht ihn mit seinem Produktantrag über das eDesk-Portal ein; ein bestehender Fonds, ein neuer Teilfonds oder ein anderer Luxemburger AIF sendet den Fragebogen an die CSSF.
Die Verordnung verlangt eine Entscheidung innert zwei Monaten nach Eingang eines vollständigen Antrags (Artikel 5 Absatz 3); die CSSF veröffentlicht keine eigene Bearbeitungsdauer. Die CSSF genehmigt den AIFM für den ELTIF, und der AIFM darf in einem anderen Mitgliedstaat niedergelassen sein. Ein UCI-Part-II-Fonds, SIF oder SICAR zahlt seine ordentlichen CSSF-Gebühren; bei einem AIF, den die CSSF nicht ohnehin beaufsichtigt, beträgt die Gebühr EUR 1’100 je als ELTIF zugelassenem Teilfonds.
Das Label folgt den Anlegern seines Vehikels. Ein UCI-Part-II-Fonds steht allen Anlegern offen, sodass ein ELTIF für Retail-Anleger in der Praxis ein UCI-Part-II-Fonds ist. Ein SIF oder ein RAIF bleibt auch als ELTIF sachkundigen Anlegern (well-informed investors) vorbehalten — institutionellen und professionellen Anlegern sowie anderen Anlegern, die diesen Status schriftlich bestätigen und entweder mindestens EUR 100’000 investieren oder von einer Bank, einer Wertpapierfirma, einer Verwaltungsgesellschaft oder einem zugelassenen AIFM beurteilt werden (SIF-Gesetz, Artikel 2; RAIF-Gesetz, Artikel 2).
Wird ein RAIF oder eine nicht regulierte Kommanditgesellschaft zum ELTIF, lässt die CSSF das Vehikel nur für seinen ELTIF-Status zu und beaufsichtigt es nur insoweit; es bleibt ein Fonds, den die CSSF nicht nach einem Produktgesetz zugelassen hat. Ein ELTIF kann auch ein einzelner Teilfonds eines Umbrella-Fonds neben Teilfonds ohne das Label sein. Das Rundschreiben CSSF 25/901 zu den Anlagegrenzen von UCI-Part-II-Fonds, SIFs und SICARs gilt nicht für einen als ELTIF zugelassenen Teilfonds; stattdessen gelten die Grenzen der Verordnung.
Die Verordnung enthält keine Steuerregeln; der ELTIF wird wie sein Vehikel besteuert. Ein UCI-Part-II-Fonds, SIF oder RAIF zahlt keine Körperschaftsteuer, Gewerbesteuer oder Vermögensteuer, und Ausschüttungen unterliegen keiner Luxemburger Quellensteuer. Die jährliche Zeichnungssteuer (taxe d'abonnement) auf das Nettovermögen — 0,05 % bei einem UCI-Part-II-Fonds, 0,01 % bei einem SIF oder RAIF — gilt nicht für als ELTIF zugelassene Fonds und Teilfonds (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 175; SIF-Gesetz, Artikel 68; RAIF-Gesetz, Artikel 46).
Die Befreiung gilt seit dem 28. Juli 2023 und wird Teilfonds für Teilfonds gewährt; das befreite Nettovermögen wird gesondert erklärt. Die Verwaltung des Fonds ist von der Mehrwertsteuer befreit. Wie die Anleger auf Erträge und Gewinne aus dem ELTIF besteuert werden, hängt von ihrem eigenen Land ab.
Gehen Sie von den Anlegern aus. Retail-Anleger in der ganzen EU sprechen für einen ELTIF auf einem UCI-Part-II-Fonds: offen für alle, mit den vollständigen Retail-Regeln der Verordnung. Sachkundige und professionelle Anleger sprechen für einen ELTIF auf einem RAIF oder einem SIF; sind alle Anleger professionell, entfallen die Diversifizierungsgrenzen, und die Kreditaufnahme darf 100 % des Nettoinventarwerts erreichen. Ein bestehender Umbrella-Fonds kann einen ELTIF-Teilfonds hinzufügen. Danach kommen die Rücknahmebedingungen: Ein ELTIF mit regelmässigen Rücknahmen braucht vom ersten Tag an liquide Vermögenswerte, Stresstests und Liquiditätsinstrumente, während ein geschlossener ELTIF mit fester Laufzeit einfacher zu führen ist.
Wir prüfen die Strategie anhand der zulässigen Vermögenswerte und Grenzen, wählen mit Ihnen und Ihrem AIFM das Vehikel und schreiben die Rücknahmepolitik mit ihrer Begründung. Dann entwerfen wir den Prospekt, die Fondsregeln und die Vereinbarungen, füllen den ELTIF-Fragebogen der CSSF aus und führen die Akte bis zur Zulassung, erstellen mit Ihrem Verwalter das Basisinformationsblatt und übernehmen die Vertriebsanzeigen für jedes Zielland — partnergeführt, zu vorab vereinbarten Festhonoraren.
Ein europäischer langfristiger Investmentfonds: ein alternativer Investmentfonds der EU oder ein Teilfonds eines solchen Fonds, der nach der Verordnung (EU) 2015/760 zugelassen ist, um überwiegend in langfristige Vermögenswerte wie nicht börsennotierte Unternehmen, Sachwerte und Darlehen zu investieren. Er ist ein Label auf einem nationalen Fondsvehikel, keine Rechtsform, und muss von einem zugelassenen EU-AIFM verwaltet werden.
Professionelle Anleger und Retail-Anleger. Es gibt keine Mindestanlage; ein Retail-Anleger erhält zuerst eine Eignungsprüfung und kann innert zwei Wochen nach der Unterzeichnung widerrufen. Das Vehikel kann den Kreis einengen: Ein als SIF oder RAIF aufgelegter Luxemburger ELTIF ist sachkundigen Anlegern vorbehalten, während ein als UCI-Part-II-Fonds aufgelegter ELTIF allen offensteht.
Mindestens 55 % seines Kapitals in zulässige langfristige Vermögenswerte: nicht börsennotierte Unternehmen und börsennotierte Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von bis zu EUR 1’500’000’000, Sachwerte, Darlehen, andere zulässige Fonds, bestimmte Verbriefungen und grüne Anleihen. Der Rest darf in den liquiden Vermögenswerten gehalten werden, die eine UCITS halten darf. Leerverkäufe und Rohstoffe sind ausgeschlossen, und Derivate dienen nur der Absicherung.
Ja, wenn die Fondsregeln dies vorsehen. Rücknahmen sind nach einer Mindesthaltedauer möglich, im Rahmen einer Rücknahmepolitik, die sie auf einen Prozentsatz der liquiden Vermögenswerte des Fonds begrenzt. Häufigere als vierteljährliche Rücknahmen und Kündigungsfristen unter drei Monaten müssen gegenüber der Aufsichtsbehörde begründet werden.
Ja. Jeder Luxemburger ELTIF wird von der CSSF zugelassen, auch wenn sein Vehikel, etwa ein RAIF, sonst nicht beaufsichtigt wird. Die Verordnung sieht eine Entscheidung innert zwei Monaten nach Eingang eines vollständigen Antrags vor; die CSSF veröffentlicht keine eigene Bearbeitungsdauer.
Meist der UCI-Part-II-Fonds: 142 der 185 Luxemburger ELTIFs auf der Liste der CSSF per 31. Oktober 2026, gefolgt von 39 RAIFs. Der UCI-Part-II-Fonds ist der Weg für Retail-Anleger; ein RAIF oder SIF passt für sachkundige und professionelle Anleger.
Wie sein Vehikel, mit einem Vorteil: Als ELTIF zugelassene Fonds und Teilfonds sind von der jährlichen Zeichnungssteuer befreit. Ein UCI-Part-II-Fonds, SIF oder RAIF zahlt keine Körperschaftsteuer, Gewerbesteuer oder Vermögensteuer, und seine Ausschüttungen unterliegen keiner Luxemburger Quellensteuer.
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