Ein UCI-Part-II-Fonds ist ein alternativer Investmentfonds, der von der CSSF nach Teil II des OGA-Gesetzes vom 17. Dezember 2010 zugelassen und beaufsichtigt wird. Er darf in nahezu jeden Vermögenswert investieren — Private Equity, Private Debt, Immobilien, Infrastruktur, Hedge-Strategien — und ist das einzige Luxemburger Regime für alternative Anlagen, das keine Bedingung daran knüpft, wer investieren darf. Nach Zahlen der CSSF bestanden am 31. August 2026 322 UCI-Part-II-Fonds mit einem Nettovermögen von EUR 288,8 Milliarden, gegenüber 293 Fonds und EUR 221,8 Milliarden ein Jahr zuvor. Wir legen UCI-Part-II-Fonds auf, allein oder als ELTIF — partnergeführt, zu Festhonoraren.
Ein UCI-Part-II-Fonds ist ein nach Teil II des OGA-Gesetzes von 2010 zugelassener Fonds, dem Teil des Gesetzes für Fonds, die keine UCITS sind. Er ist immer ein alternativer Investmentfonds (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 88-1), sodass die Fondsregeln des OGA-Gesetzes und die Verwalterregeln des AIFM-Gesetzes zusammen gelten. Er steht zwischen der UCITS, die auf liquide Vermögenswerte beschränkt ist, und dem SIF und dem RAIF, die sachkundigen Anlegern (well-informed investors) vorbehalten sind.
Der Fonds kann allen offenstehen oder in seinen Dokumenten sachkundigen oder professionellen Anlegern vorbehalten sein; ein reservierter Fonds erhält weitere Anlagegrenzen, und ein Fonds, dessen Dokumente den Vertrieb an Retail-Anleger in Luxemburg nicht zulassen, ein anderes Verwahrstellenregime. Ein Fonds, der überwiegend in Vermögenswerte investiert, die auch eine UCITS halten könnte, muss eine Anlage- und Kreditaufnahmepolitik verfolgen, die sich von der einer UCITS unterscheidet (Rundschreiben CSSF 25/901, Ziffer 6).
Ein UCI-Part-II-Fonds braucht vor dem Start die Zulassung der CSSF. Die CSSF genehmigt das Verwaltungsreglement oder die Satzung und die Wahl der Verwahrstelle; die Personen, die den Fonds leiten, müssen gut beleumdet sein und über die für die Art des Fonds nötige Erfahrung verfügen; und der externe AIFM muss selbst zuvor zugelassen sein (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 129). Der Antrag wird über das eDesk-Portal der CSSF mit dem Prospektentwurf, den Gründungsdokumenten und dem Governance-Dossier eingereicht; das Gesetz sieht für UCI-Part-II-Fonds keine Entscheidungsfrist vor, und die CSSF veröffentlicht keine übliche Dauer. Die CSSF verlangt EUR 4’650 für die Prüfung eines Einzelfonds und EUR 9’250 für einen Umbrella-Fonds sowie jedes Jahr dieselben Beträge, steigend mit der Zahl der Teilfonds.
Spätere Änderungen — eine neue Verwaltungsgesellschaft, ein neuer AIFM oder eine neue Verwahrstelle oder geänderte Gründungsdokumente — brauchen erneut die Genehmigung der CSSF (Artikel 129 Absatz 6). Die CSSF darf Kontrollen durchführen, Ausgaben und Rücknahmen aussetzen, Geldbussen von bis zu EUR 5’000’000 verhängen und die Zulassung entziehen, was zur Liquidation durch das Gericht führt. Die Eintragung in die Liste der CSSF ist kein Urteil über die Qualität des Fonds (Artikel 132).
Der Fonds ist ein Sondervermögen (FCP), das von einer Luxemburger Verwaltungsgesellschaft verwaltet wird, oder eine Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (SICAV) in der Form einer Aktiengesellschaft, einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung, einer Kommanditgesellschaft auf Aktien, einer einfachen oder speziellen Kommanditgesellschaft oder einer Genossenschaft; ein Fonds kann mehrere Teilfonds haben (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 89, 93 und 181). Das Nettovermögen muss innert zwölf Monaten nach der Zulassung EUR 1’250’000 erreichen, und der Hauptsitz liegt in Luxemburg.
Jeder Fonds hat genau einen AIFM. Ein externer AIFM ist in der Regel zugelassen; eine selbstverwaltete SICAV muss als AIFM zugelassen sein und über ein Anfangskapital von EUR 300’000 verfügen (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 88-2; AIFM-Gesetz, Artikel 8). Ein unterhalb der Schwellenwerte von EUR 100 Millionen oder EUR 500 Millionen registrierter Verwalter ist möglich, hat aber keinen EU-Vertriebspass, und für eine als Kommanditgesellschaft gebildete SICAV verlangt das Gesetz einen zugelassenen AIFM (Artikel 93 Absatz 1).
Jeder Fonds hat genau eine Verwahrstelle. Lassen die Dokumente den Vertrieb an Retail-Anleger in Luxemburg zu, gelten die Verwahrstellenregeln des UCITS-Teils des Gesetzes, und die Verwahrstelle ist ein Kreditinstitut; ein Fonds, der einen solchen Vertrieb nicht zulässt und einen zugelassenen AIFM hat, folgt den Verwahrstellenregeln des AIFM-Gesetzes (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 88-3). Der Administrator — Registerführung, Berechnung des Nettoinventarwerts und Buchführung, Kundenkommunikation — arbeitet nach dem Rundschreiben CSSF 22/811.
Ein zugelassener Abschlussprüfer (réviseur d’entreprises agréé) prüft den Jahresbericht und meldet schwere Verstösse der CSSF (Artikel 154). Wird der Nettoinventarwert falsch berechnet oder eine Anlageregel verletzt, regelt das Rundschreiben CSSF 24/856 die Korrektur und die Entschädigung der Anleger: Bei einem Fonds, der Retail-Anlegern offensteht, zählt ein Fehler ab 0,50 % des Nettoinventarwerts bei Anleihen- und Mischfonds und ab 1,00 % bei Aktien- und sonstigen Fonds; ein reservierter Fonds darf eine eigene Schwelle von bis zu 5 % festlegen.
Das Gesetz verlangt Risikostreuung ohne Zahlen; das Rundschreiben CSSF 25/901 vom 19. Dezember 2025 legt sie fest. Ein Fonds, der an nicht sachkundige Retail-Anleger vertrieben werden darf, investiert grundsätzlich höchstens 25 % seines Vermögens oder seiner Kapitalzusagen in ein Unternehmen, einen Fonds oder einen anderen Vermögenswert und 50 % in eine Infrastrukturanlage; ein sachkundigen oder professionellen Anlegern vorbehaltener Fonds 50 % und 70 %. Die Kreditaufnahme zu Anlagezwecken ist bei einem Retail-Fonds grundsätzlich auf 70 % des Vermögens oder der Kapitalzusagen begrenzt. Die Grenzen werden bei Zwischenvehikeln nach dem Look-through-Prinzip angewandt, und für Privatmarktanlagen wird eine Aufbauphase von grundsätzlich bis zu vier Jahren akzeptiert.
Zulässig ist jede Art von Anlage, die der Verwahrstelle anvertraut werden kann (Ziffer 5). Einige Randbereiche bleiben: Ein AIF, der Retail-Anlegern offensteht, darf Kryptowerte bis zu 10 % seines Nettoinventarwerts halten (CSSF-FAQ zu Kryptowerten, 24. April 2026); ein Fonds, der Kredite vergibt, folgt den Grenzen des AIFM-Gesetzes und darf in Luxemburg keine Kredite an Verbraucher vergeben (AIFM-Gesetz, Artikel 4-1 und 14). Vor dem 19. Dezember 2025 zugelassene Fonds dürfen ihre bisherigen Regeln beibehalten, und das Rundschreiben gilt nicht für Teilfonds, die als ELTIF oder Geldmarktfonds zugelassen sind.
Ein UCI-Part-II-Fonds kann offen oder geschlossen sein. Anders als bei einer UCITS gibt das Gesetz seinen Anlegern kein Recht auf Rücknahme auf Verlangen: Verwaltungsreglement oder Satzung und der Prospekt legen die Rücknahmehäufigkeit, die Kündigungsfrist und allfällige Grenzen fest (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 90 und 95). Die Preise werden bei jeder Ausgabe oder Rücknahme von Anteilen veröffentlicht, mindestens aber einmal im Monat, sofern die CSSF keine Ausnahme gewährt (Artikel 157 Absatz 2). Die Rücknahmehäufigkeit muss zur Anlagepolitik passen, und Privatmarktanlagen können eine seltener als monatliche Rücknahme rechtfertigen (Rundschreiben CSSF 25/901, Ziffer 45).
Seit dem 16. April 2026 wählt der AIFM eines offenen Fonds mindestens zwei Liquiditätsmanagement-Instrumente aus der gesetzlichen Liste — Rücknahmebeschränkungen (Gates), längere Kündigungsfristen, Rücknahmegebühren, Swing Pricing, Dual Pricing, Verwässerungsschutzabgaben, Rücknahmen in Sachwerten — und nimmt sie in die Fondsregeln auf; Swing und Dual Pricing allein genügen nicht, und Rücknahmen in Sachwerten dürfen nur für professionelle Anleger eingesetzt werden. Aussetzung und Side Pockets bleiben in Ausnahmefällen verfügbar (AIFM-Gesetz, Artikel 15-1; AIFMD, Artikel 16 Absätze 2b bis 2d; Rundschreiben CSSF 26/910). Die detaillierten Merkmale gelten für vor diesem Datum gegründete Fonds ab dem 16. April 2027.
Der Fonds veröffentlicht einen laufend aktualisierten Prospekt mit den Informationen, die die Anleger für ein fundiertes Urteil über die Anlage und ihre Risiken brauchen, innert sechs Monaten einen geprüften Jahresbericht und innert drei Monaten einen Halbjahresbericht; alle werden auf Verlangen kostenlos zur Verfügung gestellt (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 150–156). Ein geschlossener Fonds veröffentlicht nach dem OGA-Gesetz keinen Prospekt und kann stattdessen unter die Prospektverordnung fallen. Bei einem Retail-Fonds mit erheblichen Privatmarktanlagen enthält der Prospekt einen Warnhinweis auf ein hohes Risiko und einen weiteren, wenn die Laufzeit oder die Bindungsdauer zehn Jahre überschreiten kann (Rundschreiben CSSF 25/901, Ziffer 47).
Jede Retail-Anlegern offenstehende Anteilsklasse braucht ein Basisinformationsblatt nach der PRIIPs-Verordnung: höchstens drei A4-Seiten, rechtzeitig vor der Bindung des Anlegers bereitgestellt und mindestens alle zwölf Monate überprüft (Verordnung (EU) Nr. 1286/2014, Artikel 6 und 13). Die AIFMD fügt die Offenlegung vor der Anlage und, jedes Jahr, aller von den Anlegern getragenen Gebühren, Kosten und Aufwendungen hinzu (AIFM-Gesetz, Artikel 21).
In Luxemburg darf ein UCI-Part-II-Fonds an jeden Retail-Anleger vertrieben werden; der AIFM stellt Einrichtungen für Aufträge, Zahlungen, Informationen und Beschwerden auf Luxemburgisch, Französisch, Deutsch oder Englisch bereit, ohne physische Präsenz (AIFM-Gesetz, Artikel 46 und 46-1). In anderen Mitgliedstaaten vertreibt ein zugelassener AIFM den Fonds mit dem AIFMD-Pass an professionelle Anleger. Einen Retail-Pass für AIFs gibt es nicht: Jeder Aufnahmestaat entscheidet, ob und zu welchen Bedingungen ein ausländischer AIF an seine Retail-Anleger verkauft werden darf.
Für Banken und andere Vertreiber gelten Anteile eines Fonds, der keine UCITS ist, nach der Lesart der ESMA zu MiFID II als komplexe Instrumente. Sie dürfen an Retail-Anleger verkauft werden, aber nicht im reinen Ausführungsgeschäft (Execution-only): Ohne Beratung ist eine Angemessenheitsprüfung nötig, mit Beratung eine Eignungsprüfung, und der Vertreiber legt einen Zielmarkt fest (MiFID II, Artikel 16, 24 und 25).
Der europäische langfristige Investmentfonds (ELTIF) ist ein Label, keine Rechtsform: Die CSSF lässt einen UCI-Part-II-Fonds oder einen Teilfonds als ELTIF zu, wenn ein zugelassener EU-AIFM ihn verwaltet. Das Label fügt hinzu, was dem UCI-Part-II-Fonds fehlt — einen Pass zu Retail-Anlegern in der ganzen EU, nach einer Eignungsprüfung — gegen Produktregeln der ELTIF-Verordnung: mindestens 55 % in zulässigen langfristigen Vermögenswerten, bei Retail-ELTIFs höchstens 20 % in einem Unternehmen, Sachwert oder Fonds und eine Kreditaufnahme von bis zu 50 % des Nettoinventarwerts (Verordnung (EU) 2015/760, Artikel 13, 16 und 31).
Rücknahmen vor dem Ende der Laufzeit des ELTIF sind nach einer Mindesthaltedauer möglich, im Rahmen einer Rücknahmepolitik, die sie auf einen Prozentsatz der liquiden Vermögenswerte begrenzt; häufigere als vierteljährliche Rücknahmen und Kündigungsfristen unter drei Monaten müssen begründet werden (Artikel 18; Delegierte Verordnung (EU) 2024/2759). Das Rundschreiben CSSF 25/901 gilt nicht für einen ELTIF-Teilfonds, und ELTIFs sind von der Zeichnungssteuer befreit.
Ein UCI-Part-II-Fonds zahlt keine Körperschaftsteuer, Gewerbesteuer oder Vermögensteuer. Er zahlt eine Zeichnungssteuer (taxe d'abonnement) von 0,05 % pro Jahr auf sein Nettovermögen, vierteljährlich berechnet und entrichtet; 0,01 % für Geldmarktfonds und für institutionellen Anlegern vorbehaltene Teilfonds oder Anteilsklassen; ermässigte Sätze bis hinunter zu 0,01 % auf den Teil des Vermögens, der in nachhaltige Tätigkeiten nach der EU-Taxonomie investiert ist; und nichts für ELTIFs, Pensionsvehikel, Mikrofinanzfonds und Anteile anderer Fonds, die die Steuer bereits tragen (OGA-Gesetz von 2010, Artikel 173–175).
Ausschüttungen unterliegen keiner Luxemburger Quellensteuer und werden bei nicht ansässigen Anlegern nicht besteuert (Artikel 173 Absatz 2). Die Verwaltung des Fonds ist von der Mehrwertsteuer befreit. Wie die Anleger zu Hause besteuert werden und ob sich der Fonds auf Doppelbesteuerungsabkommen berufen kann, hängt von seiner Rechtsform und vom jeweiligen Land ab.
Gehen Sie von den Anlegern und den Vermögenswerten aus. Liquide Vermögenswerte für Retail-Anleger in der ganzen EU sprechen für eine UCITS. Illiquide oder alternative Vermögenswerte für Retail-Anleger sprechen für einen UCI-Part-II-Fonds — in Luxemburg so, wie er ist, in der ganzen EU mit dem ELTIF-Label. Sachkundige Anleger, die ein beaufsichtigtes Produkt wollen, sprechen für einen SIF; soll die Auflage nicht auf die CSSF warten und ist ein zugelassener AIFM an Bord, für einen RAIF. Die Wahl lässt sich nur schwer rückgängig machen: Eine UCITS darf kein UCI-Part-II-Fonds werden, ein RAIF kann mit Zulassung der CSSF einer werden, und andere Regimewechsel werden fallweise mit der CSSF geklärt.
Wir beginnen mit den Anlegern, den Vermögenswerten und den Rücknahmebedingungen, weil sie über die Grenzen, die Verwahrstelle und die Liquiditätsinstrumente entscheiden. Dann entwerfen wir den Prospekt, die Gründungsdokumente und die Vereinbarungen mit AIFM, Verwahrstelle und Administrator, führen die CSSF-Akte von der ersten Einreichung bis zur Eintragung in die offizielle Liste, erstellen mit Ihrem Verwalter das Basisinformationsblatt und ergänzen den ELTIF-Antrag, wo der Fonds in der ganzen EU verkauft werden soll — partnergeführt, zu vorab vereinbarten Festhonoraren.
Jeder. Das Gesetz stellt keine Zugangsvoraussetzung und keine Mindestanlage auf, und ein UCI-Part-II-Fonds ist der einzige AIF, der in Luxemburg an jede Art von Retail-Anlegern vertrieben werden darf. Der Fonds kann sich sachkundigen oder professionellen Anlegern vorbehalten, was seine Anlagegrenzen erweitert.
Grundsätzlich in jeden Vermögenswert, den eine Verwahrstelle verwahren kann: Private Equity, Private Debt, Immobilien, Infrastruktur, Hedge-Strategien, andere Fonds. Ein Fonds, der Retail-Anlegern offensteht, hält sich an die Grenzen der CSSF — grundsätzlich 25 % je Anlage, 50 % bei einer Infrastrukturanlage, Kreditaufnahme bis zu 70 % — und an 10 % bei Kryptowerten. Ein reservierter Fonds darf bis zu 50 % und 70 % gehen.
Nein. Das Gesetz gewährt kein Rücknahmerecht; der Prospekt legt fest, wie oft und mit welcher Frist die Anleger zurückgeben dürfen, und der Fonds kann geschlossen sein. Ein offener Fonds muss mindestens zwei Liquiditätsmanagement-Instrumente vorsehen, etwa Rücknahmebeschränkungen (Gates) oder längere Kündigungsfristen, und seine Rücknahmehäufigkeit muss zu seinen Vermögenswerten passen.
Das Gesetz sieht für UCI-Part-II-Fonds keine Entscheidungsfrist vor, und die CSSF veröffentlicht keine übliche Dauer; der Zeitplan hängt von der Akte und von der Komplexität des Fonds ab. Die Gebühren der CSSF betragen EUR 4’650 für einen Einzelfonds und EUR 9’250 für einen Umbrella-Fonds für die Prüfung sowie Jahresgebühren ab denselben Beträgen.
Nicht mit einem Pass. Ein zugelassener AIFM darf ihn in der ganzen EU an professionelle Anleger vertreiben; für Retail-Anleger wendet jeder Aufnahmestaat seine eigenen Regeln an. Ein als ELTIF zugelassener UCI-Part-II-Fonds darf nach einer Eignungsprüfung in der ganzen EU an Retail-Anleger vertrieben werden.
Die Anleger und die Aufsicht. Ein UCI-Part-II-Fonds wird von der CSSF zugelassen und steht allen Anlegern offen. Ein SIF wird ebenfalls von der CSSF zugelassen, ist aber sachkundigen Anlegern vorbehalten. Ein RAIF wird von der CSSF gar nicht zugelassen, muss von einem zugelassenen AIFM verwaltet werden und ist ebenfalls sachkundigen Anlegern vorbehalten.
Er zahlt keine Körperschaftsteuer, Gewerbesteuer oder Vermögensteuer, nur eine Zeichnungssteuer von 0,05 % pro Jahr auf das Nettovermögen — 0,01 % für institutionelle Anteilsklassen, weniger für nachhaltige Anlagen, nichts für ELTIFs. Ausschüttungen unterliegen keiner Luxemburger Quellensteuer.
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